考研金融學(xué)綜合知識(shí)點(diǎn)歸納！在金融學(xué)綜合試卷中，第一題為名詞解釋?zhuān)渲幸粋€(gè)會(huì)考到的知識(shí)點(diǎn)叫“在險(xiǎn)價(jià)值VAR”，因此高頓小編特意為大家整理了與這個(gè)知識(shí)點(diǎn)有關(guān)的一些信息，希望對(duì)你有用。
一、什么是在險(xiǎn)價(jià)值VAR
VaR（Value at risk）字面含義是“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”，一般翻譯為“在險(xiǎn)價(jià)值”，是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失；單說(shuō)VaR表示的一個(gè)損失的分布，而不是確定的數(shù)值。
更為準(zhǔn)確的定義是：在一定概率水平下（置信度水平），某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來(lái)的特定的一定時(shí)間內(nèi)的最大可能損失，可以表示為：
Prob（?P<-VaR）=1-c
補(bǔ)充說(shuō)明：
舉例1：
投資者持有一個(gè)期限100天的金融資產(chǎn)，在市場(chǎng)上正常運(yùn)行的情況下，假設(shè)置信區(qū)間為95%時(shí)，該資產(chǎn)組合的5%VaR值為200萬(wàn)元。這表明投資者在持有該資產(chǎn)的100天中，有95天要么盈利要么損失在200萬(wàn)元以?xún)?nèi)。5%的顯著性水平反映了該投資者的的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。
圖示：
舉例2：
某公司在2013年某一天置信度為95%的VaR值為1000萬(wàn)美元。其含義是指：該公司可以以95%的可能性保證，在這一天由于市場(chǎng)波動(dòng)而帶來(lái)的損失不會(huì)超過(guò)1000萬(wàn)美元。
三要素：
1、未來(lái)特定的一段時(shí)間區(qū)間內(nèi)：?t持有期為一天；
2、某一概率水平下：置信度為95%；
3、最大可能損失為1000萬(wàn)美元；
二、在險(xiǎn)價(jià)值VAR的計(jì)算方法
根據(jù)持有資產(chǎn)的等級(jí)以及風(fēng)險(xiǎn)暴露的類(lèi)型，風(fēng)控專(zhuān)家采用各種數(shù)學(xué)方法來(lái)計(jì)算VaR值，如：
蒙特卡洛模擬
基于Copula函數(shù)的投資組合模擬
對(duì)金融衍生品的估值定價(jià)
計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型(例如，利率模型和GARCH模型)
三、在險(xiǎn)價(jià)值VAR的優(yōu)缺點(diǎn)
1、優(yōu)點(diǎn)：
?。?）VaR可以測(cè)量不同風(fēng)險(xiǎn)因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜組合面臨的總體風(fēng)險(xiǎn)，適用范圍更加廣泛；
?。?）具有可比性，容易被高管理解、認(rèn)可、接受和使用。在不同部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)比較、績(jī)效評(píng)估、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)限額確定、投資決策以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督等方面起到明顯作用；
（3）VaR在一定程度考慮決定該組合價(jià)值變化的不同風(fēng)險(xiǎn)因子間的相關(guān)性，能夠體現(xiàn)出投資組合分散化對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)的作用；
2、缺點(diǎn)：
?。?）向后看：對(duì)未來(lái)的價(jià)值變化基于歷史數(shù)據(jù)，即假設(shè)價(jià)值變化風(fēng)險(xiǎn)因子未來(lái)變化與過(guò)去完全一致；
?。?）經(jīng)常使用正態(tài)分布為假設(shè)分布，不能準(zhǔn)確刻畫(huà)風(fēng)險(xiǎn)因子分布的尖峰、厚尾非對(duì)稱(chēng)等特征；
?。?）基于同樣歷史數(shù)據(jù)，用不同模擬方法（蒙特卡洛和歷史模擬等）所計(jì)算的VaR往往差異很大；
?。?）不能度量處于極端情形時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）VaR方法不滿(mǎn)足次可加性：資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大于組合內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的總和；
?。?）VaR方法對(duì)組合損益的尾部特征描述并不充分，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的刻畫(huà)也不完全。比如95%置信度可能損失時(shí)1000萬(wàn)美元，但是另外5%可能損失多少并沒(méi)有提及；
?。?）VaR是統(tǒng)計(jì)意義上的結(jié)論，基于大數(shù)法則，需要對(duì)大量不確定性個(gè)體組成的群體模擬得到的一般規(guī)律，不能對(duì)單獨(dú)一次的個(gè)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象預(yù)測(cè)和決策。
四、在險(xiǎn)價(jià)值VAR的作用
VaR作為度量風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)，通過(guò)假設(shè)投資者關(guān)心真正的重大尾部損失（tail risk），通俗的說(shuō)就是罕見(jiàn)的大額虧損，回答了“投資者或風(fēng)險(xiǎn)管理者自身預(yù)期最多損失多少”的問(wèn)題。
VaR值在實(shí)操中幫助投資者了解資產(chǎn)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，而尾部風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響現(xiàn)貨與期貨之間的基差大小，基差風(fēng)險(xiǎn)則很大程度上決定了套期保值策略的有效性。比如當(dāng)俄烏沖突這類(lèi)尾部事件發(fā)生時(shí)，會(huì)大幅度影響糧食商品期貨和現(xiàn)貨之間的基差風(fēng)險(xiǎn)，因而需要投資者適時(shí)調(diào)整套期保值策略以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
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